美联储内部出现2016年以来最大分歧，但未来利率路径仍不明朗。黄金持续在$4,000-$4,200区间震荡，在利率预期、美元走势与地缘风险之间寻找方向。本周，美伊谈判进展和美国非农就业报告或将成为决定黄金下一阶段走势的关键催化剂。

过去一周，黄金继续围绕$4,000-$4,200区间震荡，等待方向催化。

周初，美伊暂停互袭消息推动金价高开，随后冲突反复令市场风险情绪降温，黄金一度回落。FOMC利率决议公布后，市场对美联储暂未进一步收紧政策松了一口气，加上日美协同干预压制美元，黄金重新反弹。不过，周五公布的数据整体偏空，限制了涨幅，最终黄金周线基本收平。

展望本周，地缘局势持续缓和以及美伊谈判重启，有望继续缓解油价带来的通胀压力，为黄金提供一定支撑。而真正决定黄金能否打破区间走势的，仍将是周五公布的美国7月非农就业报告。

技术面观察：六周区间鏖战，突破方向待定

从XAUUSD日线图来看，黄金已连续六周维持$4,000-$4,200区间整理。RSI接近50，反映当前多空力量相对均衡，市场缺乏明确方向。不过，随着震荡时间不断拉长，市场仓位持续累积，任何新的基本面变化都可能触发方向性突破。

短线来看，$4,000和$4,200仍是最值得关注的两个关键位置。若多头推动价格有效突破$4,200，上行动能有望进一步增强，下一目标关注$4,380附近。相反，若$4,000支撑失守，下方则关注$3,940-$3,960区域。

美联储按兵不动，但政策不确定性上升

7月FOMC会议最大的看点，并非维持利率不变，而是内部出现近年来最明显的分歧。

本次会议以9比3投票维持利率不变，创下2016年以来最大的单次会议异议，显示委员会内部对进一步加息的看法明显分化，鹰派压力存在。

与此同时，沃什在新闻发布会上表达控制通胀的决心，长端美债收益率极速走高。然而，他再次拒绝提供个人点阵图预测，也没有就未来会议释放明确前瞻指引。

对黄金而言，这意味着未来走势将更加依赖经济数据，而非美联储单方面的政策指引。如果未来数据继续强劲，加息预期升温，黄金作为非生息资产仍将面临压力。但政策路径缺乏明确方向，也意味着市场难以提前充分定价，美联储的不确定性本身反而为黄金提供了一定支撑。

值得注意的是，虽然长端美债收益率明显上升，美元却未同步走强，反映部分资金开始重新评估”美国例外主义”交易。美日汇率干预带来的美元回落，也为黄金下行提供缓冲。

美伊谈判重启，执行层面变数犹存

美伊停火协议事实上已逐渐失效，但双方上周末在地区调解方斡旋下，同意于本周二重新就霍尔木兹海峡管控框架展开谈判。

讨论内容包括伊朗保留部分收费权、建立联合监督机制，以及分阶段恢复商业航运等安排。消息公布后，市场对能源供应中断的担忧有所缓解，推动国际油价明显回落。

油价下跌缓解了市场对能源推升通胀的担忧，也使此前”油价上涨→通胀预期升温→加息预期强化→黄金承压”的定价逻辑暂时降温，为黄金提供了一定支撑。

不过，市场仍保持谨慎。目前谈判距离真正达成协议仍有相当距离。伊朗坚持保留对入港航道的控制权，而美方则对任何收费机制持保留态度，双方核心分歧尚未消除。一旦谈判再次陷入僵局，黄金价格波动可能再度放大。

央行持续买入，中国投资需求接棒

世界黄金协会最新数据显示，第二季度全球央行净增黄金储备同比增长62%，稳健的官方需求持续为黄金提供长期结构性支撑。

相比之下，中国黄金需求出现明显分化。

第二季度中国黄金总需求同比下降41%，主要受金饰消费疲弱以及黄金ETF资金流出影响。高金价抑制了消费需求，投资者的风险对冲和资产保值需求却依然旺盛，金条和金币的投资需求目前已占中国黄金总需求的66%。

总之，尽管高金价导致黄金的消费结构出现变化，但机构力量依然为价格筑底。

本周关注：非农就业报告是关键

整体而言，黄金过去一周仍处于震荡整理阶段。短期来看，美联储政策路径的不确定性，以及地缘局势变化，继续主导市场情绪。长期来看，全球央行持续购金仍提供坚实支撑。

本周最值得关注的事件，无疑是周五公布的美国7月非农就业报告。这也是9月FOMC会议之前最后一份完整的就业数据，或成为市场重新定价利率路径的重要依据。

目前市场预计，7月新增就业约8万人，高于前值5.7万人；失业率维持4.2%。

若新增就业明显超过10万人，且失业率维持4.2%或更低，市场对9月加息的预期可能进一步升温，美债收益率和美元有望继续走强，黄金或再次测试$4,000支撑。

相反，若就业数据延续6月疲弱表现，加息预期降温，叠加油价回落带来的利多效应，黄金有望受到小幅提振，并重新挑战区间上沿。