英伟达再次大显身手，交出了一份强劲的财报，结果显然达到预期。在公布这些数据之前的主要担忧是，考虑到超大规模计算（hyperscale）业务最近的资本支出指导，显示出对英伟达产品的强劲需求，以及其下一代产品系列（Blackwell）推出，预期被大幅提高。此外，英伟达几乎是所有投资基金的核心持仓，因此它持有率很高也是理所当然的。人工智能（AI）是近二十年来科技界最大的主题，而且随着我们根据未来5-10年的发展来定价未来的收益，这一主题只会变得越来越大。

英伟达第一季度的销售额为260亿美元，远超其此前的指导和共识预测的销售数字，并且他们预计Q2 25的销售额为280亿美元，上下波动2%。这里的关键问题是，收入数字正好符合市场预期，因为我们知道他们总是能超额完成。数据中心销售环比增长23%，而预期为16%，而游戏销售下降了8%，这有些令人失望。来自中国的收入有所下降，但考虑到相关法规，这并不令人意外。

毛利率达到了惊人的78.9%，远高于市场预期，尽管预计在第二季度将回落至75%左右，并在未来几个季度维持在该水平。英伟达宣布10比1的股票拆分对一些人来说是一个惊喜，可能会吸引一批新的小股东加入进来，但这也意味着10美分的股息将变成1美分。

股价反应良好，目前在盘后交易中上涨了6%，最高触及1023美元，略低于期权市场定价对财报发布的-/+7.7%的隐含波动。其他人工智能公司也受到了一定程度的溢出影响，AMD上涨1.6%，Marvell上涨2.4%，Broadcom上涨2%，这些数据使得NAS100指数期货自报告以来上涨了0.5%。

然而，真正的亮点来自CFO Colette Kress和CEO黄仁勋的展望和指引，再次证明了当黄仁勋谈论业务时，绝不要和他对赌。整个业务的叙述一如既往地积极——无论是对H200 GPU的需求，还是对黄仁勋提到的GPU架构的未来，即Blackwell平台的需求，都非常强劲。这是近期由AWS推动的一个因素，他们也会因黄仁勋指出Blackwell正在“全面生产”，产品将于本季度发货，第三季度全面投入使用，并在第四季度进入数据中心而感到兴奋。这一时间表也将令投资者满意。

无论如何，总体故事仍然是需求显著超过供应。公司正在推进下一个阶段的增长，未来还有巨大的机会，且英伟达正在推动AI领域的发展并引领潮流——如果有人觉得英伟达缺乏催化剂，这种观点现在可以暂时搁置了，投资者将得到充分的振奋。现在的问题是，我们是否会看到与2月份相似的一轮追涨行情。